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6月11日早盘,贵州茅台盘中放量走低,截至发稿,该股跌超3%,报1568.03元,成交额53.97亿元。
与此同时,白酒板块持续走低,泸州老窖跌超4%,古井贡酒、迎驾贡酒、中信尼雅跌超3%,五粮液、老白干酒、伊力特等跌幅居前。
关于白酒板块后市,华泰证券指出,短期白酒行业分化仍将加剧,但行业压力逐步释放,为长期发展蓄力;中长期行业量减价增、集中度提升、结构升级仍是主旋律。
①短期看:酒企经营节奏分化延续,区域间竞争加剧,不同增长模式的酒企表现分化,去库存、稳价盘、促动销、立品牌为行业共识,判断酒企端经营节奏分化将延续,经营端和报表端压力将逐步释放;
②中长期看:随着消费力修复,吨价稳步提升以及价位跨越式升级的趋势有望进一步加强,行业价值与成长性有望回归。建议把握低估值机会,关注高端低估值/区域龙头经营韧性强/弹性次高端。
开源证券分析,商务需求回落后白酒市场以居民消费为主体,居民消费更多依赖于消费场景释放,因而市场表现出淡旺季分化的特征。从消费场景角度分析,考虑到6月份有升学宴场景释放,7-8月有暑期消费的刺激,9月份开始国庆中秋备货,预计后续白酒市场热度应有升温且好于5月市场表现。从结构上来看,居民家庭消费集中在大众产品价格带,300元以下白酒应是主力,该价格带需求韧性较强,受商务需求及降级的影响较小,短期需求大概率保持稳定。
国投证券则表示,并非所有的节日都是白酒消费的旺季,消费呈现“非必要不花钱”的特征,旺季对场景和人群聚集的依赖较明显,商务活动低迷导致淡季消费平淡。当前消费对场景、消费群体聚集依赖更为明显,没有明显场景如宴席、礼赠等需求,消费的必要性大幅降低。目前白酒消费场景中居民消费较为稳健、商务低迷,没有特别强居民消费场景的时间段都体现出较为平淡,主要系商务需求低迷、商务用酒较差。端午节虽然是中国传统四大节日,但是由于放假时间短、消费场景局限等原因,对白酒消费拉动较为有限。
该机构进一步指出,茅台批价下行是板块的较大压制因素,股息率或成为板块配置的理由。由于高端需求疲软、茅台发货结构和节奏等原因,茅台批价仍然震荡下跌,市场担心存在金融属性反噬现象,即跌价预期不仅弱化投资需求还会促使部分收藏产品被释放在市场。当前主要矛盾还是在于需求弱,直营体系及非标产品在没有较高价差后,黄牛不再扮演分销渠道的角色,相应的产品很难有效触达到消费者端,导致价格非理性定价。如非标等产品消费场景较为小众,在放量后导致供需不平衡严重进而批价下行,在利差收窄后黄牛体系运转不开,进而加剧实际供给和需求的矛盾。
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